智通财经APP获悉，中信证券(行情600030,诊股)发布研究报告称，维持网易-S(09999)“买入”评级，目前估值处于低位，看好行业回暖下带来的估值修复和中长期发展动力，目标价170港元。公司23Q1收入符合预期，利润大超预期。经典游戏保持稳健运营，《蛋仔派对》超预期保持强劲表现有望贡献长线业绩增量。同时未来游戏管线丰富，重点产品有望陆续上线，包括《逆水寒》手游(6月30日上线)、《哈利波特：魔法觉醒》海外版(根据公司财报，预计今年夏天上线)等储备，有望突破国内海外市场。

　　事件：公司23Q1实现营收250.46亿元(YoY+6.3%，vs该行预测249.47亿元)。毛利率为59.5%(YoY+5.0pcts，QoQ+7.2pcts)，由于游戏得益于规模效应、渠道优化和费用控制以及部分一次性调整，同时云音乐运营策略更加注重利润，带动毛利率提升。一季度Non-GAAP归母净利润达75.66亿元(vs该行预测58.02亿元，机构一致预期56+亿元)，YoY+47.8%，QoQ+57.3%，利润大超市场预期，业绩表现强劲。

　　中信证券主要观点如下：

　　游戏：经典游戏保持稳健，《蛋仔派对》保持强劲表现，游戏产品线储备丰富。

　　公司23Q1游戏及增值服务业务实现营收200.66亿元(YoY+7.6%，QoQ+5.1%);其中手游/端游/其他增值服务营收分别为134.48/51.52/14.65亿元(YoY+16.3%/-9.9%/+7.6%，vs该行预测营收129.48/51.48/14.29亿元)。《梦幻西游》等经典旗舰类产品保持稳健表现，《第五人格》等精品游戏热度不减。《蛋仔派对》凭借充分的运营、强社交性和UGC拓展自由度驱动游戏保持强劲表现，23Q1登顶中国iOS下载榜，年初至今iOS游戏畅销榜平均排名第7，同时游戏5月新派对季、6月周年狂欢等持续活动更新及后续海外版的上线，有望贡献长线业绩增量。

　　产品储备方面，公司游戏管线丰富，2023年5月20日，公司召开年度游戏发布会并官宣11款新游戏，其中重点新品包括《逆水寒》手游(6月30日上线)、《巅峰极速》(6月20日上线)、《超凡先锋》(6月8日上线)、《射雕》(即将开启新一轮公测)等。此外，《哈利波特：魔法觉醒》海外版(根据公司财报，预计今年夏天上线)、《蛋仔派对》(海外版)、《永劫无间》手游、《燕云十六声》(首次线上测试定档6月)等储备游戏有序推进。

　　同时，公司宣布成立AnchorPoint和BadBrain两家新游戏工作室，并持续引入多名国际知名制作人和海外工作室，这些3A级产品未来有望陆续落地并贡献海外市场中远期业绩增量。此外，根据网易微信公众号，网易自研AI技术已应用于游戏工业化全流程，包括数十款AI提效工具，AI技术对关键环节的工作效率提升高达90%，正在各款游戏中逐步落地。